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三个月前,Netflix报告只有670000个美国新用户,大大低于分析师预计的119万,而国际市场上只有447万新用户,大大低于市场预期的497万。三季度每股收益和收益准则也低于市场预期。

随后,Netflix的股价开始下跌。主流投资者将Netflix的调整归咎于用户增长放缓和对Netflix商业模式的质疑,但也有声音称,第二季度业绩不佳是偶然的,还有更多的淡季因素。

因此,Netflix第三季度业绩引起了前所未有的关注——Netflix是否陷入了滞胀危机,以及第二季度的挫折是偶然的还是不可避免的,是四分之三的报告需要回答的问题。

今天,Netflix超过预期”新用户696万,每股收益(EPS)0.89美元“数字回答人们的问题。在第三季度,Netflix收入约为40亿美元,696万年在美国696万个用户,创造了673800多万,587万年国际用户,超过446万人,其预测第四季度新增用户达到940万,远超分析师预期的718万。

数小时后,Netflix的股价一度上涨了15%。

Netflix三季度的收入为39.99亿美元,比去年同期的29.85亿元增长34%。净利润4亿300万美元,比去年同期的1亿3000万美元增长210%。

在会员方面,Netflix特别强调国际会员的增长。

在其它数据中,第三季度业务活动的现金流量为6.9亿美元,高于去年同期的4.2亿美元和8.59亿美元的自由现金流量,而去年同期为4.65亿美元。

Netflix第三季度营收成本24.12亿美元,高于上年同期的19.93亿美元;营销支出4.35亿美元,技术和研发支出3.27亿美元,一般及行政费用为3.44亿美元,高于去年同期。

技术开发和其他成本的增加背后是业务的不断扩张。一家提供智能网络带宽管理服务的公司Sandvine最近发布了一份报告,称Netflix已经占据了全球网络流量的15%,不包括中国和印度。排在第二位的是YouTube,占11位。4%。

在Netflix发布其“引人注目”的盈利报告之前,华尔街投资银行稍微有些尴尬地降低了Netflix的目标价格:高盛和投资银行Raymond James周一下调了Netflix股票的12个月预期。戈德曼Sachs将目标价从470美元下调至430美元。Raymond James"将股价预期从445美元下调至400美元,称随着利率继续上升,流媒体公司的成长将放缓.

摩根士丹利(MorganStanley)分析师也下调了Netflix目标价,因美元走强、利率上升和企业支出增加。

只有花旗集团上星期五提出,投资者可以在较低的水平买入。花旗集团认为,近期抛售是买入该股的良好时机。该单位具有高质量、经常性收入和极具吸引力的潜力。

事实上,明亮的眼睛背后的收益数据和一些客观问题。

首先,净利润与营运现金之间的差距继续扩大。这些数据显示了企业的利润质量。差异表明,利润质量不佳。虽然有利润,但没有现金。

Netflix在收益报告中承认,在内容上进行了大量现金投资,但对这些支出的价值更有信心。我们想向投资者保证,我们的信心与我们在内容上的投资一样强劲。这些投资将有助于我们长期保持收入和利润增长。”

但不可忽视的是,与此同时,Netflix的债务仍然很高,超过80亿美元。

第二,内容投入产出比值得关注。

今年公司收到112年艾美奖提名,让“西方世界”产生的“权力的游戏HBO(108个提名)失去显示18年来首次主导地位。但需要注意的是,投资在Netflix是HBO的好几倍。

今年6月,“经济学人”预测Netflix今年将在原创节目上投资120亿至130亿美元,远高于2017年10月宣布的80亿美元。高盛(GoldmanSachs)预计,Netflix在2022年的内容投资将高达225亿美元。

在爆炸物数量方面,Netflix似乎已经打败了好莱坞,但就爆炸物内容的投入产出比而言,Netflix远远没有推翻电影业。

David Einhorn是私人股本绿光资本的创始人,他一再告诫Netflix不要天真地认为,烧钱来制造一些耸人听闻的东西可以把现金流变成积极的东西。

这就是古老的说法。

其主要业务的核心商业模式非常简单:x会员费收入=用户。用户增长收入的增长,当力量足够强大的内容,也可以进行进一步的会员费“优化”,提供了一个更为多样化和高客人单价支付会员服务组合包。

然而,经过最初的用户积累期后,用户的每一分钱的增长都在放缓。边际收益的盈利模型是如何递减的。Netflix最终需要实现的是用户会员费收入包括内容输入、带宽等技术成本。经常费用等和盈余。仅在目前的情况下,Netflix的内容将继续很高,在遥远的将来真正的“大利润”。

第三,利率上升和美国股市将影响Netflix的估值。

就在最近,人们对利率上升、贸易紧张和紧缩货币政策的担忧导致美国股市普遍抛售。美国股市分析师迈克尔·维金斯·德·奥利维拉(MichaelWiggins De Oliveira)坚信,Netflix目前“估值过高”(高估)的核心论点之一是Netflix的债务利率。美联储加息也将对Netflix产生深远影响,使其处于艰难的融资环境中。

第四,Netflix的并购并不积极。直到去年7月,Netflix才在20多年里首次打开了钱包,带来了Millarworld,一家连环漫画的出版商,比如《汴王王》和《王经纪人》。相比之下,其他内容在生态学上更丰富。

第五,Netflix野蛮增长窗口期已经结束,成为一个更有竞争力的舞台。

在一些美国“投资者群体”中,最悲观的观点是直截了当的-“Netflix正面临来自Amazon Prime、Hulu、YouTube和HBO的激烈竞争”(Netflix正面临来自亚马逊(Amazon)、Hulu、YouTube和HBO的激烈竞争)。

市场蛋糕太大了。随着其他球员的到来,Netflix的未来将是艰难的。与其他竞争对手相比,Netflix的所有视频流(DVD租赁都是微不足道的)。那么,Netflix将如何与生态战争和金融战竞争呢?

此外,Netflix未能进入中国市场对中国投资者来说是司空见惯的事情,但一位华裔美国投资银行家表示,外国投资者也会对此深感担忧,这意味着Netflix海外市场的巨大机遇正在消失。

无论如何,三季度预测对Netflix来说是一个巨大的成功。

第四季度,Netflix给前景继续“超出预期”:在第四季度营收预计将达到41.99亿美元,增长27.8%,营业利润2.05亿美元,营业利润率为4.9%,净利润1.05亿美元,每股收益0.23美元;全球净增加940万的流媒体服务用户,网络用户的数量为180万人,在美国国际网络用户为760万人服务。

尽管传统上一直相信价值投资的美国股票开始难以捉摸,但更多地关注Netflix等业内领先股票是正确的。

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